PPP項(xiàng)目私人投資者合理回報及其匹配財(cái)政政策

當(dāng)前,由于我國在ppp立法領(lǐng)域尚處于初創(chuàng)階段,目前對于ppp模式的規(guī)制基本上還處在部門規(guī)章這一相對較低的法律層級上,其中對于社會資本投資者權(quán)益保護(hù)的有關(guān)規(guī)定還很不完備,社會資本投資者參與ppp模式積極性也因此受到了很大的影響,如何直面這一問題并加以解決,值得我們進(jìn)行思考.

ppp模式是一種有效的提供公共設(shè)施和服務(wù)的方式,在我國已經(jīng)有了數(shù)十年的研究歷史和規(guī)制實(shí)踐。通過價格規(guī)制與ppp項(xiàng)目投資回報率的文獻(xiàn)梳理,設(shè)計(jì)在特許權(quán)競爭機(jī)制下符合次優(yōu)核心價格的合理投資回報率區(qū)間及許可投資回報率,并在案例中建立風(fēng)險中性的效用函數(shù)和反需求函數(shù),計(jì)算結(jié)果驗(yàn)證了分析的合理性,為政府和社會資本參與ppp項(xiàng)目決策提供科學(xué)依據(jù)。

如何科學(xué)、有效地設(shè)置ppp項(xiàng)目的投資回報機(jī)制,對于ppp項(xiàng)目的各參與方來說具有重要意義?；诖?分析不同類型ppp項(xiàng)目的特征及投資回報機(jī)制設(shè)置的核心內(nèi)容、主要方法、應(yīng)用建議等。然后,識別影響投資回報的主要因素。最后結(jié)合實(shí)證,總結(jié)ppp項(xiàng)目投資回報機(jī)制的應(yīng)用,以期對ppp項(xiàng)目的實(shí)施及發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用。

一、社會資本投資回報問題的提出\r\n在政府與社會資本合作關(guān)系下,探討社會資本投資合理回報機(jī)制問題,需要兼顧政府方的公共利益和社會資本商業(yè)利益,至少體現(xiàn)以下幾個方面的價值趨向與平衡:\r\n首先,從利益的內(nèi)涵上講,政府在ppp項(xiàng)目中負(fù)有代表公眾維護(hù)秩序、改善民生的公益性訴求,諸如增加或提升基礎(chǔ)設(shè)施功效、改善環(huán)境以及降低公共產(chǎn)品成本、防止經(jīng)營管理者暴利等;而社會資本在ppp項(xiàng)目的主要目的是實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效益,這一點(diǎn)是毋庸諱言的.

目前我國大力推進(jìn)ppp模式在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的應(yīng)用。政府和社會資本參與ppp項(xiàng)目獲得合理的投資回報是ppp項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵。本文研究ppp項(xiàng)目中政府和社會資本的投資回報機(jī)制，提出在社會資本服務(wù)表現(xiàn)偏好能確定或不能確定時政府和社會資本獲得合理投資回報的投資回報分配機(jī)制，研究政府和社會資本獲得滿意投資回報的方法。為了保障ppp項(xiàng)目中政府和公眾的收益。分析政府設(shè)置應(yīng)對社會資本道德風(fēng)險的懲罰機(jī)制的決策條件并提出政府設(shè)置懲罰機(jī)制的建議。為政府建立ppp項(xiàng)目的投資回報機(jī)制提供參考。

本文基于我國ppp示范項(xiàng)目落地運(yùn)營的情況,分析ppp項(xiàng)目投資回報機(jī)制在實(shí)際運(yùn)行中遇到的一些亟待解決的問題,提出若干完善建議,以構(gòu)建合理的、穩(wěn)定可預(yù)期的、動態(tài)可調(diào)整的\"風(fēng)險共擔(dān)、收益共享、激勵相容\"的投資回報機(jī)制。

自ppp模式進(jìn)入我國以來,國家相關(guān)部門明確在ppp項(xiàng)目中不能承諾固定回報,同時要滿足社會資本合理回報。本文從固定回報和合理回報的相關(guān)文件規(guī)定入手,通過分析固定回報特征和合理回報選擇指標(biāo),提出收費(fèi)公路ppp項(xiàng)目合理回報率的制度設(shè)計(jì)建議,推動收費(fèi)公路ppp模式的應(yīng)用發(fā)展。

ppp即公私合作關(guān)系，ppp項(xiàng)目的成功離不開利益相關(guān)者利益分配，本文在介紹了ppp項(xiàng)目概念及其特點(diǎn)的基礎(chǔ)上研究了ppp項(xiàng)目利益相關(guān)者利益分配基本原則及影響要素，建立利益分配模型，提出基于收益分配的ppp項(xiàng)目利益相關(guān)者利益協(xié)調(diào)對策。

ppp項(xiàng)目是我國目前企業(yè)主要的融資手段,其良好的融資模式與當(dāng)前項(xiàng)目所涉及到的雙方利益協(xié)調(diào)有著重要的關(guān)系。在某種程度上,ppp項(xiàng)目中雙方的利益分配決定了當(dāng)前項(xiàng)目能否順利的進(jìn)行下去。同時,對ppp項(xiàng)目利益相關(guān)者進(jìn)行合理的協(xié)調(diào)與分配,在雙方遇到突發(fā)狀況的時候,可以有效地減小雙方利益的損害程度。由此可見,ppp項(xiàng)目利益相關(guān)者協(xié)調(diào)和分配研究是我國當(dāng)前企業(yè)進(jìn)行融資時的首要研討問題。本文通過筆者瀏覽多部相關(guān)文獻(xiàn),以及結(jié)合數(shù)位國內(nèi)著名融資專家的相關(guān)理論,針對ppp項(xiàng)目利益相關(guān)者協(xié)調(diào)和分配研究這一問題進(jìn)行了詳細(xì)的分析與探討。

以ppp模式下政府與企業(yè)的匹配關(guān)系為研究對象,運(yùn)用灰靶決策理論對ppp項(xiàng)目政企之間的多種指標(biāo)評價信息進(jìn)行定量化處理,通過確定各指標(biāo)靶心距來衡量政企之間的匹配滿意度,最終構(gòu)建ppp項(xiàng)目政企匹配模型,并通過實(shí)例驗(yàn)證了模型的正確性.

以ppp模式下政府與企業(yè)的匹配關(guān)系為研究對象,運(yùn)用灰靶決策理論對ppp項(xiàng)目政企之間的多種指標(biāo)評價信息進(jìn)行定量化處理,通過確定各指標(biāo)靶心距來衡量政企之間的匹配滿意度,最終構(gòu)建ppp項(xiàng)目政企匹配模型,并通過實(shí)例驗(yàn)證了模型的正確性.

在社會發(fā)展的新形勢下,公共事業(yè)項(xiàng)目的地位也隨之不斷提升,其不僅關(guān)系到社會公共的利益,還決定著社會公眾的安全,且其還貫穿于社會發(fā)展的方方面面,是保證社會平穩(wěn)發(fā)展以及促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)效益提升的關(guān)鍵所在。從以往發(fā)展情況來看,支持公共項(xiàng)目發(fā)展的資金來源大多為政府資助,這樣的資助方式短期可行,但長期下去必將給政府造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。因此,本文則對這方面的各項(xiàng)事宜進(jìn)行了初步探究,并分析了ppp模式在公共項(xiàng)目發(fā)展中的相關(guān)應(yīng)用。

ppp項(xiàng)目圍繞基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目構(gòu)建政府和社會資本之間的長期合作關(guān)系,在決策或招標(biāo)階段制定合理的投資回報水平是建立政企之間長期合作的關(guān)鍵工作,事關(guān)公正、公平和項(xiàng)目可持續(xù)健康運(yùn)營。本文基于資本資產(chǎn)定價(capm)和加權(quán)平均資金成本(wacc)模型構(gòu)建資本金和全投資回報率測算模型,并以污水行業(yè)為例,實(shí)證得出了近年來污水ppp項(xiàng)目資本金和全投資回報率合理范圍,不僅為污水ppp項(xiàng)目決策提供參考依據(jù),而且為其他行業(yè)ppp項(xiàng)目決策提供模型參考。

本文從財(cái)政部ppp有關(guān)工作要求建立完善合理的投資回報機(jī)制，從ppp項(xiàng)目的投資回報方式，通常包括使用者付費(fèi)、

對于我國城市中基礎(chǔ)城市道路的建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)，我國政府普遍采取的措施是由政府財(cái)政單位出資。而隨著ppp模式的出現(xiàn)，我國城市道路的建設(shè)、運(yùn)營以及維護(hù)也開始向私人資本打開大門。筆者通過實(shí)踐，觀察出在城市道路建設(shè)中的一些特點(diǎn)，并且針對這些特點(diǎn)結(jié)合ppp融資模式提出了自己的一些意見。

基于政府對ppp項(xiàng)目補(bǔ)償決策的困境,引入一種單期補(bǔ)償契約,同時考慮到私人投資者在政府補(bǔ)償下會存在過度自信傾向,通過“均值-方差”描述而引入私人過度自信系數(shù),建立私人投資的期望效用函數(shù),從而運(yùn)用主從博弈方法分析私人過度投資行為以及對政府最優(yōu)補(bǔ)償契約的影響,進(jìn)而在私人過度自信不可觀察情形下,討論政府最優(yōu)補(bǔ)償契約的設(shè)計(jì)與選擇.研究表明:雖然私人過度投資行為并不一定有助于項(xiàng)目預(yù)期社會效益改善,但政府總可通過相應(yīng)地調(diào)整契約參數(shù)來設(shè)計(jì)適應(yīng)私人不同過度自信行為的最優(yōu)補(bǔ)償契約,并當(dāng)私人過度投資不可觀測時,可根據(jù)其過度自信的概率分布情況來選擇使項(xiàng)目預(yù)期社會效益比較大的最優(yōu)補(bǔ)償契約.研究結(jié)果不僅有利于政府的補(bǔ)償決策,也為ppp項(xiàng)目的實(shí)施提供了一種較好的理論支持.

在ppp模式被大力推廣的背景下,ppp項(xiàng)目的落地?cái)?shù)量不斷攀升,部分ppp項(xiàng)目合同中存在著固定回報條款,但相關(guān)部門規(guī)章卻禁止固定回報,因此,固定回報條款效力如何認(rèn)定便成為需要解決的問題.本文認(rèn)為,ppp項(xiàng)目合同中固定回報條款是有效的,但是應(yīng)當(dāng)盡量避免固定回報條款.

國家ppp政策匯編

在當(dāng)前ppp模式發(fā)展如火如荼的經(jīng)濟(jì)背景下,各地區(qū)ppp項(xiàng)目不同程度地進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段,對于政府通過招標(biāo)采購方式進(jìn)行社會資本投資人的選擇并訂立ppp合同的問題,集中反映在采購方式、采購條件、采購程序等方面。本文從《招標(biāo)投標(biāo)法》和《政府采購法》的立法目的出發(fā),對選擇投資人活動進(jìn)行相應(yīng)的法律分析。

物有所值評價法是判斷一個項(xiàng)目能否實(shí)施ppp模式的基礎(chǔ),本文通過北京地鐵四號線的成功案例來證明vfm的科學(xué)性及現(xiàn)實(shí)意義。盡管項(xiàng)目初始通過了物有所值評價,也依舊會有不少失敗案例,是由于各種不確定風(fēng)險的影響。本文對幾個典型失敗案例進(jìn)行分析,找出主要風(fēng)險因素。得出ppp項(xiàng)目成功的關(guān)鍵在于實(shí)施前的科學(xué)評估和實(shí)施過程中的風(fēng)險規(guī)避。

以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ),將ppp項(xiàng)目的全生命周期劃分為項(xiàng)目決策、項(xiàng)目執(zhí)行和項(xiàng)目移交三個階段,分析了各階段的利益相關(guān)者,確定了核心利益相關(guān)者,運(yùn)用績效三棱鏡法,得出了初步的指標(biāo)體系.為了進(jìn)一步驗(yàn)證該指標(biāo)體系,采用德爾菲法,邀請ppp相關(guān)領(lǐng)域的專家對各指標(biāo)進(jìn)行幾輪打分,從而對初步的指標(biāo)體系進(jìn)行了篩選和補(bǔ)充,得到七個維度49個指標(biāo),構(gòu)建了一套完整、科學(xué),覆蓋ppp項(xiàng)目全生命周期的ppp項(xiàng)目績效評價的指標(biāo)體系.通過對評價方法的比選,最終選定模糊綜合評價法作為ppp項(xiàng)目績效評價的方法,選擇層次分析法確定各指標(biāo)的權(quán)重,從而建立了ppp項(xiàng)目績效評價體系.最后,用案例展示了該評價指標(biāo)體系的可行性,此指標(biāo)體系彌補(bǔ)了只從單一利益相關(guān)者角度對ppp項(xiàng)目進(jìn)行績效評價的不足.

ppp作為一種新型的融資模式,旨在緩解政府財(cái)政壓力,提高項(xiàng)目運(yùn)行效率,盡管ppp項(xiàng)目融資模式可帶來諸多效益,但這種融資模式也會帶來諸多風(fēng)險。本文將對ppp融資項(xiàng)目風(fēng)險及合同規(guī)避措施進(jìn)行分析探討。