VAR模型的我國(guó)房?jī)r(jià)與地價(jià)、PPI關(guān)系的實(shí)證研究

一、房?jī)r(jià)與地價(jià)的研究概況房地產(chǎn)價(jià)格包含了土地價(jià)格和建筑物價(jià)格,但卻不是簡(jiǎn)單地將二者價(jià)格相加即可。土地價(jià)格是房地產(chǎn)價(jià)格的基礎(chǔ),房地產(chǎn)價(jià)格包含了土地價(jià)格,土地價(jià)格則是隱含于房地產(chǎn)價(jià)格之中。隨著房地產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展,對(duì)于房?jī)r(jià)與地價(jià)之間的關(guān)系,眾多學(xué)者和專(zhuān)家分別從不同的角

本文采用2003～2009年全國(guó)土地交易價(jià)格指數(shù)和房屋銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)的季度數(shù)據(jù)作為樣本,通過(guò)單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)以及誤差修正模型,研究地價(jià)對(duì)房?jī)r(jià)的影響程度,得到了反應(yīng)房?jī)r(jià)和地價(jià)的長(zhǎng)期回歸模型,以及反應(yīng)其短期關(guān)系的誤差修正模型。

筆者使用北京市2002年8月到2010年8月的月度數(shù)據(jù),研究了地價(jià)與房?jī)r(jià)的非線(xiàn)性動(dòng)態(tài)關(guān)系。研究結(jié)果表明:北京市房?jī)r(jià)的變動(dòng)對(duì)于地價(jià)變動(dòng)的影響是非線(xiàn)性的,其關(guān)系適合使用lstr1模型來(lái)擬合,如果前1期的地價(jià)變動(dòng)高于27.61%,前3期和前5期房?jī)r(jià)的變動(dòng)對(duì)于當(dāng)期地價(jià)的影響是非線(xiàn)性的正的影響。其政策含義是,在現(xiàn)階段通過(guò)相關(guān)政策的實(shí)施,調(diào)節(jié)地價(jià)的過(guò)快增長(zhǎng)(增長(zhǎng)速度低于27.61%)是非常重要的,只有這樣才能大大減緩房?jī)r(jià)對(duì)地價(jià)的推動(dòng)作用。

隨著金融業(yè)的發(fā)展與金融制度的逐漸完善,我國(guó)信托業(yè)得到了較快的發(fā)展。作為支柱型信托產(chǎn)品的房地產(chǎn)信托升溫趨勢(shì)愈演愈烈。然而,我國(guó)的房地產(chǎn)信托仍不成熟,與國(guó)外的房地產(chǎn)信托基金(reits)仍有很大差別,存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。本文使用var模型對(duì)房地產(chǎn)信托進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量,進(jìn)行實(shí)證分析。

房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有顯著拉動(dòng)作用,尤其是對(duì)生產(chǎn)領(lǐng)域的拉動(dòng)作用明顯。在我國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域大規(guī)模、高速度發(fā)展的背景下,對(duì)生產(chǎn)領(lǐng)域各行業(yè)及其關(guān)聯(lián)性的分析研究顯得尤為重要。建立向量自回歸(var)模型并使用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)行分析,試圖研究房地產(chǎn)投資情況與采礦業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)、煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)投資情況的變動(dòng)關(guān)系,為我國(guó)生產(chǎn)領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀給予合理的解釋。

股市與房市之間的互動(dòng)關(guān)系一直是爭(zhēng)論的焦點(diǎn)?；趍tv模型對(duì)2003-2007年間的中國(guó)住房?jī)r(jià)格與股票價(jià)格間的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了定量分析。結(jié)果表明:中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間存在較高的正相關(guān)性,并且兩者都具有很強(qiáng)的政策導(dǎo)向性,即隨著利息、貨幣供應(yīng)量等經(jīng)濟(jì)杠桿的作用,房?jī)r(jià)和股價(jià)都會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)變動(dòng)。政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的調(diào)控效率相對(duì)較高,這些都與中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況相吻合。

就我國(guó)地價(jià)、房?jī)r(jià)和股價(jià)間影響關(guān)系問(wèn)題,通過(guò)實(shí)證分析后認(rèn)為:我國(guó)土地市場(chǎng)與股票市場(chǎng)間存在正相關(guān)關(guān)系,土地價(jià)格上漲引起股票價(jià)格上漲;地價(jià)上漲并未導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲。

本文在分析房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的基礎(chǔ)上,基于房地產(chǎn)市場(chǎng)存在國(guó)外投資者的假設(shè),構(gòu)建了包含房地產(chǎn)市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的理論模型研究了匯率與房地產(chǎn)價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。通過(guò)理論模型推導(dǎo)得出匯率與房地產(chǎn)價(jià)格之間存在相互促進(jìn)的關(guān)系的結(jié)論。在理論模型的基礎(chǔ)上,采用非線(xiàn)性markov區(qū)制轉(zhuǎn)換var模型實(shí)證研究了2005年匯改以來(lái)人民幣兌美元匯率與我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格之間的非線(xiàn)性動(dòng)態(tài)關(guān)系,實(shí)證研究結(jié)果表明:我國(guó)實(shí)際房地產(chǎn)價(jià)格上漲將導(dǎo)致人民幣兌美元實(shí)際匯率升值,但存在明顯滯后效應(yīng);而在某種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下人民幣兌美元實(shí)際匯率升值可能會(huì)導(dǎo)致我國(guó)實(shí)際房地產(chǎn)價(jià)格上漲。

在我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)高速發(fā)展的同時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與銀行信貸的關(guān)聯(lián)也日益緊密。許多城市正在實(shí)施的差別化信貸政策與住房?jī)r(jià)格之間存在怎樣的相互影響呢？本文從理論上探討了銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)之間的作用機(jī)制，并根據(jù)2005年至2012年武漢市的數(shù)據(jù)建立var模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，長(zhǎng)期的房地產(chǎn)價(jià)格和銀行信貸之間存在協(xié)整關(guān)系，房?jī)r(jià)上漲對(duì)銀行信貸有著較大的推動(dòng)作用，而銀行信貸的變化對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格短期波動(dòng)形成正向顯著性沖擊。因此本文認(rèn)為，貨幣政策當(dāng)局應(yīng)當(dāng)重視房地產(chǎn)價(jià)格、銀行信貸的相互影響，密切關(guān)注由房?jī)r(jià)波動(dòng)所帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)可能性；信貸政策對(duì)房?jī)r(jià)的長(zhǎng)期影響有限，短期信貸政策的調(diào)整對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響比較有效。

研究目的——探討地價(jià)與房?jī)r(jià)的因果關(guān)系。研究方法——實(shí)證研究法和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法。研究結(jié)果——在中短期,地價(jià)是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的變動(dòng)過(guò)程,不受房?jī)r(jià)的影響,而房?jī)r(jià)卻受到地價(jià)的顯著影響;從長(zhǎng)期來(lái)看,房?jī)r(jià)對(duì)地價(jià)的影響開(kāi)始增強(qiáng),但總不及地價(jià)對(duì)房?jī)r(jià)的影響,地價(jià)一直占主導(dǎo)地位。研究結(jié)論——在調(diào)控房?jī)r(jià)時(shí),應(yīng)先穩(wěn)定地價(jià)。房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控需要從四個(gè)方面著手:一是革除地方政府對(duì)土地財(cái)政的依賴(lài);二是調(diào)整土地政策,增加土地供應(yīng)量;三是加大保障性住房建設(shè)力度;四是打擊房地產(chǎn)投機(jī)。

本文應(yīng)用granger檢驗(yàn)的方法,對(duì)我國(guó)房?jī)r(jià)和地價(jià)的關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)研究。并通過(guò)2005～2010年間武漢市房地產(chǎn)季度價(jià)格指數(shù)和地價(jià)指數(shù)關(guān)系的檢測(cè),結(jié)果顯示:短期內(nèi)地價(jià)是由房?jī)r(jià)決定的,而長(zhǎng)期范圍內(nèi),這兩個(gè)方面是相互影響的。為了更好地促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展,保障廣大老百姓的切身利益,我們認(rèn)為:要盡量降低房?jī)r(jià),一方面要加大土地的供給量;另一方面要盡量減少地價(jià)的上漲。

市場(chǎng)勢(shì)力的存在勢(shì)必導(dǎo)致交易效率損失、產(chǎn)品供給數(shù)量不足以及過(guò)高的產(chǎn)品價(jià)格。房地產(chǎn)商品的異質(zhì)性決定了房地產(chǎn)市場(chǎng)是壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。本文側(cè)重從市場(chǎng)勢(shì)力的視角實(shí)證分析當(dāng)前房?jī)r(jià)扭曲的根源。

近年來(lái)普通住宅價(jià)格的上漲為居民和社會(huì)帶來(lái)了很大的問(wèn)題,要想制定政策打壓房?jī)r(jià)就需先弄清房?jī)r(jià)與地價(jià)之間的關(guān)系?；谖覈?guó)1998~2010年間各季度的普通住宅用地土地交易價(jià)格指數(shù)和銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù),利用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法對(duì)于地價(jià)與房?jī)r(jià)的關(guān)系進(jìn)行研究,得出結(jié)論是地價(jià)不是房?jī)r(jià)變化的格蘭杰原因,而房?jī)r(jià)是地價(jià)變化的格蘭杰原因。

上海市房?jī)r(jià)與地價(jià)關(guān)系的實(shí)證研究——本文以最近5年上海市商品房?jī)r(jià)格指數(shù)和土地價(jià)格指數(shù)為樣本,通過(guò)時(shí)間序列分析,研究了上海市房?jī)r(jià)與地價(jià)之間的相互影響關(guān)系,結(jié)果表明在短期內(nèi)兩者相互影響,長(zhǎng)期內(nèi)房?jī)r(jià)決定地價(jià),作者用房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論,進(jìn)一步論證了實(shí)證檢...

近年來(lái)不斷上漲的房?jī)r(jià)引發(fā)社會(huì)各界的關(guān)注,分析影響我國(guó)房?jī)r(jià)的因素并研究其影響程度,對(duì)穩(wěn)定房?jī)r(jià)有至關(guān)重要的作用。本文根據(jù)2006—2016年的季度數(shù)據(jù),運(yùn)用var模型對(duì)影響我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的因素進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明,房地產(chǎn)價(jià)格受城鎮(zhèn)居民可支配收入的影響較大;房?jī)r(jià)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、城鎮(zhèn)居民可支配收入、商品房銷(xiāo)售面積、存貸款基準(zhǔn)利率存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系。

為了更加清楚地研究通貨膨脹與房地產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系,本文利用中國(guó)1998年至2009年的cp(i居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))和hpi(房屋銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù))年度同比數(shù)據(jù),應(yīng)用ols對(duì)我國(guó)的hpi與cpi加以回歸分析,結(jié)果表明:cpi與hpi之間確實(shí)存在正相關(guān)關(guān)系;然后本文運(yùn)用granger因果關(guān)系檢驗(yàn)分析cpi與hpi的關(guān)系,得出結(jié)論:cpi與hpi之間互為因果關(guān)系。這一結(jié)論的政策含義在于,我國(guó)政府在運(yùn)用貨幣政策調(diào)控物價(jià)的同時(shí)應(yīng)該關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格。

通過(guò)var模型與脈沖響應(yīng)分析,本文考察了我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與銀行信貸規(guī)模、貨幣發(fā)行量之間的長(zhǎng)期相互作用關(guān)系。房地產(chǎn)價(jià)格與銀行信貸間有雙向格蘭杰因果關(guān)系,貨幣供給增加對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的推動(dòng)作用完全是貨幣現(xiàn)象,房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)可以解釋相當(dāng)大比例的銀行信貸波動(dòng)。

本文在協(xié)整和向量誤差修正模型的框架下,基于我國(guó)2001年第1季度～2008年第4季度的時(shí)間序列數(shù)據(jù),對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量(gdp、利率、通貨膨脹率)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明,我國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系和短期失衡時(shí)的負(fù)反饋機(jī)制;我國(guó)的gdp和通貨膨脹率的波動(dòng)是房?jī)r(jià)波動(dòng)的granger原因;利率對(duì)房?jī)r(jià)波動(dòng)的因果關(guān)系不顯著。得出研究結(jié)論,必須根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的客觀(guān)規(guī)律進(jìn)行可持續(xù)的政策調(diào)整;房?jī)r(jià)和gdp存在互動(dòng),應(yīng)協(xié)調(diào)房?jī)r(jià)和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)之間良性互動(dòng);利率政策對(duì)房?jī)r(jià)的影響不顯著,防止房?jī)r(jià)暴漲暴跌還應(yīng)采取其他措施。

近年來(lái),我國(guó)通過(guò)各種手段對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行調(diào)節(jié),房地產(chǎn)價(jià)格通過(guò)何種機(jī)制傳導(dǎo)至貨幣政策是一個(gè)很值得研究的問(wèn)題。本文認(rèn)為,房地產(chǎn)價(jià)格通過(guò)財(cái)富效應(yīng)等來(lái)影響消費(fèi)、投資進(jìn)而影響總需求,傳導(dǎo)至cpi進(jìn)而引起我國(guó)貨幣政策變化。經(jīng)過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)存在明顯的\"財(cái)富效應(yīng)\"和\"資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)\

中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了2010年以來(lái)史上最嚴(yán)的限購(gòu)，這一政策到2014年已經(jīng)出現(xiàn)了松動(dòng)，本文基于江西省2014—2015年房?jī)r(jià)、地價(jià)和cpi指數(shù)的月度數(shù)據(jù)建立var模型，使用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解技術(shù)對(duì)限購(gòu)松動(dòng)下的房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)不僅房?jī)r(jià)對(duì)gdp和地價(jià)有正向的影響，cpi對(duì)gdp和地價(jià)也有很強(qiáng)的正向沖擊，并且房?jī)r(jià)對(duì)gdp的沖擊前兩個(gè)月為負(fù)、三到六個(gè)月為正，八個(gè)月以后逐漸消失；考慮到江西省并沒(méi)有出臺(tái)明確可行的土地供給政策，但實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)地價(jià)對(duì)房?jī)r(jià)有一定程度的影響。

2008年,我國(guó)房市、股市由熱逐漸呈現(xiàn)衰勢(shì),中央為保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng),政策也是變化巨大。在理論上,房地產(chǎn)市場(chǎng)通過(guò)投資效應(yīng)、信用渠道等影響到了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì),而宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)也會(huì)由于股票投資者的預(yù)期而做出決策,進(jìn)而影響到股市。作者以eviews5.0為分析工具,通過(guò)研究1999年到2007年的房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、滬市和深市指數(shù)、gdp的季度數(shù)據(jù),經(jīng)過(guò)格蘭杰檢驗(yàn)和回歸分析,認(rèn)為房市會(huì)引起gdp變化,而gdp影響到了股市的變化。

從我國(guó)商品房市場(chǎng)與政策博弈的現(xiàn)實(shí)結(jié)果出發(fā),指出我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上是由需求的移動(dòng)推動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲,并進(jìn)一步將需求細(xì)分為消費(fèi)性需求和投資性需求。在定性分析兩種需求對(duì)房?jī)r(jià)作用過(guò)程的基礎(chǔ)上,構(gòu)建由消費(fèi)性需求和投資性需求共同主導(dǎo)的房地產(chǎn)價(jià)格模型。實(shí)證表明,投資性需求對(duì)2009年房?jī)r(jià)的上漲具有很強(qiáng)的解釋能力。最后指出,控制商品房的投資性需求可以有效降低房?jī)r(jià)的上漲。